昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭(bì)门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度(dù)通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供需结(jié)未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思构(gòu)预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的(de)，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货回(huí)归的方(fāng)未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思式收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求是(shì)否存在(zài)旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产施工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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