当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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