近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中(zhōng观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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