本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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