2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的(de)攻坚之年(nián)，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政(zhèng)策扶(fú)持和(hé)行业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增(zēng)长，但行业内上(shàng)中下游(yóu)板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)的数(shù)据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不(bù)齐。光伏设(shè)备行(xíng)业主要(yào)分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片(piàn)生产加工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池(chí)组件。利润(rùn)结构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游(yóu)板块处于(yú)金字(zì)塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出：光(guāng)伏设(shè)备的上游将迎来降价(jià)与去(qù)库(kù)存阶段，这对于中(zhōng)下游企(qǐ)业来(lái)说意(yì)味着原材料成(chéng)本得到控制，利于(yú)企业经营能(néng)力提升(shēng)。

　　归母净利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设(shè)备，市场加大对上市(shì)公司的扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发(fā)现，行业中48家(jiā)上(shàng)市公司，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府(fǔ)补助较(jiào)2021年增加；累计获得(dé)政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的是上市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方(fāng)面(miàn)来(lái)看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业实现归母净(jìng)利(lì)润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业(yè)，分(fēn)别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年(nián)实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公(gōng)司在去年(nián)电池片环节(jié)尤其(qí)是大尺寸(cùn)电(diàn)池处于(yú)供不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发(fā)现，上中下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游(yóu)硅料硅(guī)片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利(lì)，行业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛(máo)利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛(máo)利率(lǜ)第2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备行(xíng)业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业(yè)的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格(gé)依然处于(yú)高位(wèi)。特(tè)别是上半年硅(guī)片价(jià)格持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅(guī)料企业签订巨(jù)额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游(yóu)的(de)头部企业(yè)代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益于多晶(jīng)硅(guī)产能缺(quē)口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁(bì)垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域(yù)的企业(yè)容易(yì)形成规模(mó)效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，不容易形成(chéng)恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆(bào)发(fā)式增长，平均(jūn)归母净利润增速(sù)为172％，特(tè)别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏(fú)设(shè)备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年(nián)总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下(xià)游”内(nèi)卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等(děng)领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行(xíng)趋势(shì)，45秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗家(jiā)企业平均(jūn)毛(máo)利率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游(yóu)45家企业(yè)2022年归母净(jìng)利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看，中(zhōng)下游领域的光伏加(jiā)工设备(bèi)和逆变器毛利率3年(nián)来基本持(chí)平，而(ér)光伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组件(jiàn)毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池(chí)组件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛(máo)利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航(háng)天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光(guāng)电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多(duō)竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一板块(kuài)毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，福(fú)莱特(tè)的主(zhǔ)业光伏(fú)玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言(yán)，逆变器(qì)板块(kuài)有6家企业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外，作为逆变(biàn)器板块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器(qì)全(quán)球(qiú)出货量达77GW，逆(nì)变设备全(quán)球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照(zhào)，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走(zǒu)出下行趋势，行业格局(jú)将发生(shēng)怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等(děng)硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金属工(gōng)业协会硅业分会公布的最新(xīn)数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数据也可看(kàn)出(chū)硅片价格(gé)下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年(nián)一(yī)季度，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度(dù)存货(huò)周(zhōu)转率数据发现，无论是(shì)环比还是同比，相较而(ér)言都(dōu)有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前(qián)有库存(cún)积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季度存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的(de)局面，在(zài)清(qīng)理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅片价格还有进(jìn)一步(bù)下(xià)行(xíng)空间。这对于光秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗伏电(diàn)池(chí)组件、光伏加工设(shè)备等对中下游板(bǎn)块，将能较(jiào)好(hǎo)控制原材料(liào)成本，对提升毛利(lì)率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗