尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服(fú)务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(b没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课āo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等。

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