大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经(jīng)济(jì)社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于科技周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显著(zhù)。②建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻(luó)辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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