国内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(x重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思iāo)调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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