大家周末好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高战备状态，紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移(yí)动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)与科索(suǒ)沃(wò)局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索(suǒ)沃北(běi)部(bù)兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用(yòng)了催泪弹和(hé)震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前兹(zī)韦钱区已(yǐ)经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战(zhàn)争(zhēng)结束后(hòu)由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣(xuān)布独(dú)立，塞(sāi)尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国(guó)商务部(bù)最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食(shí)物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来的最(zuì)高记录(lù)。

　　美联储政策利(lì)率期(qī)货合约交易商周(zhōu)五加(jiā)大了(le)对美联储将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含收益率上(shàng)升，定(dìng)价美联储在6月(yuè)会议上将基(jī)准(zh美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天ǔn)利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日(rì)报报道(dào)，交易员们(men)一直坚信，美联(lián)储今年将多(duō)次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对(duì)期货的押注，今年降息的可(kě)能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低(dī)了今(jīn)年(nián)降息(xī)的可能性(xìng)。交(jiāo)易员们现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预(yù)计(jì)联(lián)邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场预计基准利(lì)率(lǜ)届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤(méi)化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分(fēn)化。期货(huò)日(rì)报记者观察到，煤化(huà)工品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大(dà)于油(yóu)化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端(duān)为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源(yuán)首(shǒu)席分析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产品这(zhè)一(yī)分化的根源还是原料端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机(jī)在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下(xià)行已触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩(yán)油非常规能源产量增速持续不达预(yù)期的(de)情况下，以(yǐ)沙特(tè)和俄(é)罗(luó)斯主导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再(zài)度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在能源品的下(xià)行(xíng)趋(qū)势中原油(yóu)的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑(zhù)底的迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于(yú)国内三西(xī)主产(chǎn)区动力煤的(de)边际(jì)到港成本900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的(de)情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需(xū)面(miàn)持续带(dài)动(dòng)产业链各环节累库(kù)，价格下(xià)跌趋势(shì)明(míng)确，亦(yì)对近期煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年(nián)年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤(méi)炭(tàn)成(chéng)本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究院上海(hǎi)分院(yuàn)负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息面无利(lì)好刺激(jī)，导致行(xíng)情持续低迷。国(guó)内煤炭市场供应存(cún)在保障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场(chǎng)可(kě)流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力(lì)预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存在(zài)增加，但增(zēng)速或放缓(huǎn)。

　　在她(tā)看(kàn)来(lái)，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端难(nán)以提供有力(lì)支撑。加之(zhī)煤(méi)化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季(jì)节性淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏高(gāo)，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观(guān)需求弱势以及自身品种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年(nián)之后，并(bìng)未(wèi)重(zhòng)启，所以终(zhōng)端产(chǎn)品的(de)需求并(bìng)没有(yǒu)因疫情解(jiě)封(fēng)后，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移(yí)，难(n美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天án)见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随(suí)着煤(méi)炭的大幅走(zǒu)弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大(dà)。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来(lái)看，行(xíng)业整体处于(yú)不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不(bù)断(duàn)创下新(xīn)低(dī)，部分(fēn)地(dì)区现货(huò)价格(gé)回到历史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利润并没(méi)有随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出(chū)现(xiàn)停车或者降负(fù)的(de)消息(xī)，后(hòu)续值得(dé)持(chí)续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘(liú)书源(yuán)如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和(hé)尿素的(de)产能(néng)不断扩张，当前下(xià)游的需求(qiú)难(nán)以匹配新增的(de)产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平(píng)，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼(bī)上游降(jiàng)负或(huò)者去产能的(de)阶(jiē)段，后续大(dà)概率是一个(gè)产能的上下(xià)游再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期主要(yào)取(qǔ)决(jué)于需求的恢复情况，下半(bàn)年(nián)部分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受(shòu)到低价进口货(huò)源(yuán)的冲击(jī)，中(zhōng)长期(qī)看，煤化工行情(qíng)难有(yǒu)起色，即(jí)使存(cún)在(zài)上(shàng)涨，也(yě)表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近(jìn)期(qī)能源化(huà)工（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑后(hòu)扬的(de)走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工(gōng)板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美(měi)国(guó)债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的(de)宏观情(qíng)绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度(dù)打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油(yóu)和燃料出口价(jià)格上限的(de)行为都对(duì)于油价(jià)起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球(qiú)原油供(gōng)需将进一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求复苏的持(chí)续；同时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成本端带动油(yóu)化工(gōng)整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目(mù)前(qián)来看，油化(huà)工(gōng)较煤(méi)化工较强的(de)关键(jiàn)原因(yīn)还是(shì)在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主要(yào)源自(zì)原油进(jìn)口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增(zēng)长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需(xū)也(yě)环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及(jí)预(yù)期，但沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下半年(nián)全球原油平(píng)衡表。但在美国(guó)债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一(yī)致前，宏观层(céng)面的(de)不确定性(xìng)仍然会影响(xiǎng)市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判结果和(hé)6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会(huì)议将(jiāng)近。考虑目前油价被市(shì)场接受度(dù)提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原油(yóu)成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价格(gé)水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计(jì)6月(yuè)化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌，但由(yóu)于(yú)聚乙烯自(zì)身(shēn)现货价格表现(xiàn)更弱，因而以(yǐ)原油折算成本的加工利润(rùn)反(fǎn)而出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供(gōng)应端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已(yǐ)在(zài)原油及成品(pǐn)油发运(yùn)船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊拉克(kè)45万桶/天北向原(yuán)油出口仍(réng)未恢复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的(de)原油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再次对(duì)原(yuán)油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上限谈判带来的需(xū)求(qiú)端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减(jiǎn)产的(de)小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍将为原油(yóu)带(dài)来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大。”陆甲明(míng)表示，原(yuán)料价格表现上，目前国(guó)内煤(méi)炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依(yī)然(rán)存在。原油方面(miàn)，夏季是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容(róng)易(yì)获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同(tóng)样，在高明(míng)宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存(cún)有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量(liàng)预期之前，油化工结构性(xìng)强于煤化工的(de)行(xíng)情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天