尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考(k中国有多少万大军，中国多少万兵力ǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰中国有多少万大军，中国多少万兵力科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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