当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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