金融界5月(yuè)16日(rì)消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻发布(bù)会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期(qī)，尤其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发(fā)言(yán)人、国民经济综合统计司司长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶(jiē)段性(xìng)的(de)，当(dāng)前中国经(jīng)济不存(cún)在通缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有所(suǒ)回(huí)落。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球能源(yuán)价格(gé)总体上趋于回落，对(duì)国内居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车企(qǐ)降(jiàng)价(jià)促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行(xíng)。我们(men)看到(dào)，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价格(gé)环比还在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期(qī)等因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由(yóu)于(yú)国(guó)际地缘(yuán)政治(zhì)冲(chōng)突(tū)、全球疫情影响，去年国(guó)际油价(jià)高(gāo)涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共(gòng)同影(yǐng)响下，去年4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在(zài)价(jià)格(gé)中食品和能源由(yóu)于受(shòu)到短(duǎn)期因素影(yǐng)响(xiǎng)，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和(hé)疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求(qiú)仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低(dī)。

　　他表示，随着(zhe)经济社(shè)会恢复常态(tài)化运行，服(fú)务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价(jià)格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同(tóng)比上涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个(gè)月回升。未来随(suí)着(zhe)服务消费需求带(dài)动(dòng)增强，价(jià)格回升(shēng)也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部(bù)分大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)与国际市(shì)场联(lián)系比较紧密，今年以来受(shòu)到世(shì)界经(jīng)济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色(sè)价格出现(xiàn)下降，4月份石油(yóu)和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求(qiú)不(bù)足。经济恢复常(cháng)态化(huà)运行以后，部分(fēn)行业产能(néng)供给充裕，但市(shì)场需求相对不足，价(jià)格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需(xū)求季节性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能(néng)比较充足，而市(shì)场需求还在恢(huī)复中(zhōng)，价格(gé)出(chū)现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价(jià)格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国内(nèi)市(shì)场需求(qiú)仍(réng)在恢复中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短期下(xià)行情(qíng)况(kuàng)还会延(yán)续。但(dàn)是随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币(bì)政策(cè)报告也(yě)提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过去(qù)一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运(yùn)行开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月(yuè)运行在负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济保持(chí)正(zhèng)常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以(yǐ)下因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力(lì)较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持在较(jiào)高(gāo)景气区间(jiān)；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮(lán)子(zi)”“米(mǐ)袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济(jì)生产、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节本身有个过程(chéng)，加(jiā)之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民(mín)超额储蓄(xù)向消费的(de)转化受收(shōu)入分配分化、收入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居(jū)民出现(xiàn)提前还贷现象，也(yě)一定程度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油价一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今年(nián)以来已回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的同比增速(sù)走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明(míng)显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政(zhèng)策效应将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制(zhì)发(fā)挥充分作用，经(jīng)济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回(huí)升至近年(nián)均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济(jì)没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)价格持(chí)续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和(hé)社融(róng)增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行(xíng)持续(xù)好转(zhuǎn)，不(bù)符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合(hé)理适度(dù)，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担(dān)忧(yōu)大可不必(bì)

　　物价是(shì)经济短周(zhōu)期波(bō)动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物(wù)价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的(de)周(zhōu)期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使(shǐ)得物(wù)价(jià)变化滞后经济(jì)1-2季(jì)度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需求才(cái)刚(gāng)刚开始(shǐ)修复，对价格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物(wù)价指标(biāo)低(dī)位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复(fù)，显示经(jīng)济处(chù)于复苏初期。以企(qǐ)业中长期(qī)资(zī)金(jīn)来源刻(kè)画的有(yǒu)效(xiào)社融(róng)增(zēng)速，去(qù)年9月以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动(dòng)经(jīng)济(jì)在(zài)2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回(huí)落(luò)，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除(chú)去年基数较高(gāo)外(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗wài)，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而(ér)线下(xià)活(huó)动相(xiāng)关(guān)服务、衣着等价(jià)格逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后(h眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗òu)开始抬升(shēng)。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经验显示，资金空(kōng)转多发生在(zài)经济回(huí)落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当(dāng)前(qián)资金多滞留(liú)在银行体系、而不(bù)是非银金融机构(gòu)，与居民(mín)理(lǐ)财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间(jiān)信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得(dé)信用派生驱动(dòng)和(hé)表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来(lái)持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相关(guān)融(róng)资拖(tuō)累(lèi)总(zǒng)体信用派生。传统周期(qī)下，信用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地(dì)产驱动(dòng)为(wèi)主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下，本(běn)轮信(xìn)用修复主要靠(kào)企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年(nián)9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮(lún)信用派生带来的经济(jì)效应不同过往，有效(xiào)信(xìn)用派生对企业行为的支持已(yǐ)开(kāi)始显现。去年(nián)3季(jì)度以来，资金加速流(liú)向制(zhì)造业，而房地产相关融(róng)资显著弱于(yú)以往，使得制造业投(tóu)资(zī)表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的持续改善(shàn)，企业(yè)资本开支在1季度(dù)有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了(le)信用(yòng)派生(shēng)和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情(qíng)“后遗症(zhèng)”或(huò)被(bèi)过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观(guān)情绪(xù)。疫情政策(cè)调整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心反其(qí)道而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复(fù)已然(rán)开始，消费动(dòng)能或(huò)被低(dī)估(gū)，前半(bàn)程靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程(chéng)靠居民消费能(néng)力的恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改善、企(qǐ)业经营活(huó)动(dòng)正常化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢(huī)复带来的(de)消费(fèi)修(xiū)复(fù)持续性和弹性不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行(xíng)业招(zhāo)工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动(dòng)收(shōu)入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累(lèi)积。地(dì)产大周期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于(yú)传统周期；但小周期超调后的修复出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增多(duō)、质量改善，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部地(dì)区收入修(xiū)复等(děng)，有利于稳(wěn)定低能级城市需求。

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