射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌子集是什么意思，非空真子集是什么意思>引(yǐn)入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng子集是什么意思，非空真子集是什么意思)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。