从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的(de)投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(g没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课āo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复(fù)苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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