昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美股三大指数(shù)集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债(zhài)价格(gé)飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全(quán)押注美联储会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储(chǔ)利率掉期合(hé)约目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利(lì)率高出20个(gè)基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员(yuán)认为美(měi)联储在5月份加息几乎是肯定的(de)，且(qiě)6月份有(yǒu)可能进一步加(jiā)息。除了大(dà)幅降(jiàng)低加息(xī)的(de)可能性外，掉(diào)期(qī)交易还(hái)显(xiǎn)示，市(shì)场对利率见顶后(hòu)美联储(chǔ)降息(xī)的押注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡(pō)铁矿石指数(shù)期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属全(quán)线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜(bài)登将否决众议院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在(zài)没有任何要求和条件(jiàn)的情况下(xià)打消违约的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问(wèn)题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题和(hé)削减支出捆绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削(xuē)减4.5万亿美元的(de)政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财政部长耶(yé)伦警(jǐng)告称，如(rú)果美(měi)国国会不提高政府的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的(de)债务违约将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债(zhài)务(wù)违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在(zài)抵押(yā)贷款、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会(huì)的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久(jiǔ)提高(gāo)，增加未来的投资(zī)成本(běn)。如果不提高债务上(shàng)限，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶化，政府将可(kě)能无(wú)法向军人家庭和依赖(lài)社会保(bǎo)障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚(wǎn)，美国总(zǒng)统拜登正(zhèng)式宣布，他(tā)将参加(jiā)2024年的连任竞(jìng)选。法新社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁(suì)高龄”投(tóu)入到一场新(xīn)的激烈竞(jìng)选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每一(yī)代(dài)人都(dōu)要经历为了民主挺身而出(chū)的时(shí)刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而(ér)出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选连任美国总统的(de)原因。加入我们，让我们(men)完成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还(hái)附上了一(yī)段视频(pín)。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内(nèi)部(bù)没有真正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的年(nián)龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结束(shù)时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民调显示，70％的(de)美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是一(yī)个(gè)主要或次要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交(jiāo)所公布(bù)劳动节期间风(fēng)控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期(qī)货交易所公布(bù)劳动节期间有关(guān)工(gōng)作(zuò)安排，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日起第一(yī)个未出现单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结(jié)算时，黄金期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)原(yuán)有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品(pǐn)种(zhǒng)期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度恢(huī)复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方(fāng)面(miàn)，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白(bái)糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自(zì)品种(zhǒng)持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准和涨跌停板幅度(dù)恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金(jīn)水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆(dòu)1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金(jīn)水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平(píng)恢复至节(jié)前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告(gào)称(chēng)，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现单(dān)边市的第一(yī)个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股指期权(quán)各合约(yuē)的保证金(jīn)调整系数根据相应股指期货(huò)的交易保证金标(biāo)准进行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起，工业(yè)硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无连续报(bào)价的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续(xù)上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的(de)主(zhǔ)要原因有(yǒu)四点(diǎn)：一是短期二次(cì)育肥造成货(huò)源有(yǒu)所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三(sān)是(shì)近(jìn)期降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期(qī)需(xū)求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为(wèi)主，昨日盘(pán)面下跌(diē)的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本(běn)面偏弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分区(qū)域(yù)二次育(yù)肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预期，但已注入(rù)升水范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音，反(fǎn)弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资(zī)金介入。因此(cǐ)周二期(qī)货(huò)盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来(lái)看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处(chù)于高(gāo)位，意味着(zhe)今年一季度(dù)去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业库存来看(kàn)，今年下(xià)半年市场不(bù)会出现(xiàn)生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态(tài)，供(gōng)应(yīng)宽松大概率(lǜ)延(yán)长至(zhì)今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君(jūn)介(jiè)绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业(yè)部监测(cè)数据显示，去年9月到(dào)今年2月(yuè)全国新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增(zēng)加，至少对应到今(jīn)年7月生猪(zhū)出栏(lán)供给相对充足(zú)。从出栏体重(zhòng)来看(kàn)，当前生猪出栏(lán)均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模(mó)化占比(bǐ)得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量(liàng)明显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时(shí)，2023年中央(yāng)一号文(wén)件(jiàn)将(jiāng)“稳定生(shēng)猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)调控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看，随着屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻，冻品库(kù)存持续攀(pān)升(shēng)。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日(rì)，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音将抑制猪(zhū)价上涨空间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结(jié)为持续向好发展态(tài)势，政(zhèng)策(cè)引(yǐn)导(dǎo)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)向好，加上(shàng)居民收入增加、消费意(yì)愿增强等利好因(yīn)素(sù)，都是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需求(qiú)却一直(zhí)不温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年生猪的需求(qiú)大(dà)概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转(zhuǎn)主要(yào)在于冻品入库(kù)以及二育支(zhī)撑，终端需(xū)求无实质性好(hǎo)转。目(mù)前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾，从(cóng)走量看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提升(shēng)，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降低(dī)，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月(yuè)预计集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大(dà)于(yú)求状态，现(xiàn)货价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短(duǎn)期(qī)缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓君看(kàn)来，生猪整体供(gōng)给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前，终(zhōng)端备(bèi)货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然(rán)而(ér)，假期效应过后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当前(qián)距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日，期货(huò)盘面资金已经提(tí)前反映(yìng)了市场情(qíng)绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运行(xíng)状(zhuàng)态(tài)。不过(guò)，市场预期(qī)二(èr)季(jì)度二次育肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或好于一季度(dù)。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理(lǐ)论出(chū)栏量处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环(huán)比下降(jiàng)。而(ér)11月份(fèn)正(zhèng)值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期(qī)下，相对支撑当期生(shēng)猪价格，故(gù)目前盘(pán)面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之(zhī)下，能繁母猪(zhū)产能并未过度(dù)去(qù)化，生猪(zhū)存(cún)出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持(chí)续(xù)大幅上涨的(de)基础条件。在国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的(de)背(bèi)景下，期价上行(xíng)压力恐(kǒng)加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择机(jī)卖(mài)出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需(xū)求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨日，马(mǎ)来西亚(yà)BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方面(miàn)，印度洗船事件为(wèi)盘面(miàn)带来了压力；另(lìng)一方面，市(shì)场对于第二波(bō)新冠疫情可能到(dào)来从而降低国内需求(qiú)的(de)担忧则进一步加速了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫情的波及(jí)范(fàn)围预计很(hěn)大概(gài)率将小(xiǎo)于第一波，短期情绪(xù)释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时期货油脂分(fēn)析师孙啸(xiào)介绍，开斋(zhāi)节后市(shì)场(chǎng)延续了(le)产地未(wèi)来供需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期现货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨(dūn)左右(yòu)的(de)下(xià)跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出(chū)市场对东南亚地区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧(yōu)。产(chǎn)地供(gōng)需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整体(tǐ)产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结束、主要进口国(guó)植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物油库存则继续增(zēng)高至345万(wàn)吨(dūn)，充(chōng)足的库存(cún)和竞争(zhēng)油(yóu)脂的影响或将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕(zōng)榈油已经步(bù)入(rù)季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽松趋势。不过(guò)，4月(yuè)份处在(zài)复产(chǎn)初(chū)期(qī)，且(qiě)今年4月份工作日较(jiào)少，产量预(yù)计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复产利(lì)多(duō)增强和出口前景不佳持续，后期马棕(zōng)继(jì)续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出(chū)。但(dàn)是(shì)其(qí)国内食用油峰(fēng)值(zhí)库存问(wèn)题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用(yòng)油(yóu)总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回(huí)落。根据(jù)目(mù)前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)进口需(xū)求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月进(jìn)口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口(kǒu)偏(piān)低，远月(yuè)买(mǎi)船有(yǒu)所(suǒ)增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在(zài)历史同期高(gāo)点(diǎn)，截(jié)至4月(yuè)25日，库存为(wèi)85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步(bù)好转，需求(qiú)有望(wàng)回升(shēng)，国(guó)内棕榈油继(jì)续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最为明(míng)显，印尼(ní)次(cì)之。如果出现持(chí)续(xù)干燥天气(qì)，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利(lì)多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随(suí)着天气(qì)升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回(huí)暖(nuǎn)。第(dì)二轮(lún)疫情虽可(kě)能有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消(xiāo)费逐步恢复的大势(shì)，国内库(kù)存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市(shì)场对于未来供应充裕的预期基本一(yī)致。天气情况(kuàng)有所好转，马来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增(zēng)产(chǎn)周期，供应增加而出口需求较(jiào)差，未(wèi)来产地存在(zài)累库(kù)预期(qī)。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于(yú)历史极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价(jià)格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜(cài)油未(wèi)来存在集中供应压力的情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以(yǐ)区间调(diào)整为(wèi)主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变(biàn)为供(gōng)强需弱格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经(jīng)济(jì)环境(jìng)偏(piān)弱，价格重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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