美国银行业(yè)危机持(chí)续！

　　危机(jī)升级，美(měi)地区银(yín)行大跌(diē)

　　美东(dōng)时间5月4日，媒体(tǐ)称，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）在考虑若干选项，其中包括资产(chǎn)出售，可(kě)能出(chū)售所有业(yè)务(wù)或部分业务。该行(xíng)已经为此(cǐ)聘(pìn)请多(duō)家顾问(wèn)。

　　这是继(jì)西太(tài)平洋合众银行（PACW）之后又一家地区银行传出(chū)考虑可能出售的消(xiāo)息。本周三美股盘后，因媒体称该行考虑包(bāo)括(kuò)出(chū)售在内的战略(lüè)选择(zé)，但(dàn)鲜有感(gǎn)兴趣的(de)潜在买家，此后收跌逾4％的该(gāi)行股(gǔ)价盘(pán)本初是谁后跳(tiào)水，跌幅接近50％。

　　周四，西太(tài)平洋合众银行发布声明确认了周三(sān)的(de)媒体消息，称在和多位潜在的投(tóu)资者商谈(tán)，还表示(shì)，其(qí)核(hé)心(xīn)存款3月以来已经(jīng)增长，在第(dì)一共和银行(xíng)被出售后，该行并(bìng)未经历超出正常水平(píng)的存款流失(shī)。

　　但西太平洋合(hé)众银行股价(jià)继续(xù)暴跌，周四早(zǎo)盘曾跌超60％。阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）也跌超60％，盘(pán)中至少熔断(duàn)暂停交易(yì)九次(cì)。

　　阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行此后(hòu)表示，关于该行磋商(shāng)出售资产等战略选(xuǎn)项(xiàng)的媒体报道“绝(jué)对失实(shí)”。此后，该行(xíng)股价跌幅(fú)收窄到40％以内。西太(tài)平洋合众银行(xíng)跌幅收窄到50％以内(nèi)。

　　另一家让地区银行危机(jī)火(huǒ)上浇油的第一地平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收(shōu)盘，道琼斯指数下(xià)跌(diē)286.30点(diǎn)，跌幅(fú)0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点(diǎn)，跌(diē)幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指数下跌58.93点，跌幅0.49％，报(bào)11966.40点(diǎn)。地(dì)区性银行(xíng)股重(zhòng)挫，KBW银行指数(shù)收(shōu)跌(diē)3.8％，西太平(píng)洋合众银行收跌50％，阿莱恩斯西部银行(xíng)收跌38％，第一地平线(xiàn)银行收跌(diē)33％。

　　当地时间5月4日，美国参(cān)议院银(yín)行委员会就近(jìn)期(qī)大型银行倒(dào)闭事件举(jǔ)行听证会。会上，银行监管专家表示，管理不(bù)善是导致(zhì)破产的主要(yào)原因。美国商会副主席(xí)托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在(zài)听(tīng)证会(huì)上表示，硅谷(gǔ)银行、签(qiān)名银行和第一共和银行有非常独特的商业模式，硅谷银(yín)行专注于资本密集型的科技以及生物医学初创(chuàng)企业(yè)；第一共和银行集中于财富(fù)管(guǎn)理；而(ér)签名银行则有大量的数字资产风险。在听证会上，专家们(men)明确将最近银行倒(dào)闭潮归(guī)咎(jiù)于行政管理不善，同(tóng)时他们担心(xīn)银行倒闭(bì)会将美国(guó)经(jīng)济拖入衰退。专家和议员(yuán)们也表(biǎo)示，美联储存在(zài)监管(guǎn)失误(wù)。

　　据外媒援引知情人士(shì)周四报道，美国联邦和州政(zhèng)府官员正在评估近几天银行(xíng)股大幅波(bō)动背后(hòu)存(cún)在“市场操纵(zòng)”的(de)可能性，白(bái)宫方(fāng)面也表示将监控(kòng)“健康(kāng)银行面临的(de)做(zuò)空压力(lì)”。美股地区银行股本周大幅(fú)下(xià)跌，西太平洋合众(zhòng)银行累(lèi)跌近70％。根据(jù)分析公司Ortex的数据，做空者仅在(zài)周四就通过做空某些地(dì)区银行(xíng)获(huò)利3.789亿美(měi)元。消(xiāo)息人(rén)士称，鉴于地区(qū)银行基本面(miàn)强劲且(qiě)资本(běn)充足，近几日，做空活动增加和股市波动已引起官员及监管机构越来越多的关注。

　　据盖洛普民调显(xiǎn)示(shì)，在美国银(yín)行体系动(dòng)荡之际，近一半的美国人担心他们(men)在银行或其他(tā)金(jīn)融机构账户上(shàng)的(de)钱的(de)安全。总共有48％的(de)美国(guó)成年人(rén)表示他们担心自己的(de)钱，其(qí)中19％的人为“非常”担心，29％的人(rén)为“比较(jiào)”担心。这些最新数据(jù)与2008年(nián)雷曼(màn)兄(xiōng)弟破产(chǎn)后不久的(de)数据(jù)相似。当时有(yǒu)45％的美国成年人(rén)表示，他们非常或中度担心自己资金(jīn)的安全。尽管盖洛普并未在银行业较(jiào)为平(píng)静的(de)时期测量过这一数据，但2008年12月的(de)数据显示，在危机得(dé)到(dào)解决后，人(rén)们对存款安全的担(dān)忧略有减少，这表明对(duì)存款安(ān)全(quán)的高(gāo)度担(dān)忧可能(néng)并非美国(guó)人的常态。

　　俄罗斯两处(chù)石油(yóu)化工厂遭无人机(jī)袭击

　　据塔斯社报道，当地时间(jiān)5月4日凌(líng)晨，位于(yú)俄罗斯罗斯(sī)托夫州的诺沃沙赫金斯基石化厂遭到(dào)一架无人机(jī)袭击，并引发了火灾。据介绍，一架无人机撞击了(le)该工厂的在建厂房间连廊，随后(hòu)发(fā)生爆炸并引(yǐn)发火灾。

　　塔斯社当天还报道称，另一处位于俄罗斯克拉斯诺达尔边(biān)疆区的伊(yī)里斯基炼油(yóu)本初是谁厂也遭无(wú)人机(jī)袭击，导致(zhì)一储(chǔ)油罐发(fā)生火灾，总过火(huǒ)面(miàn)积为(wèi)400平(píng)方米。

　　两起事(shì)件中(zhōng)均没有造(zào)成人(rén)员伤亡，火(huǒ)灾目前(qián)都已(yǐ)被扑灭。

　　欧洲央行宣布加息25个基点(diǎn)

　　当(dāng)地时间5月(yuè)4日(rì)，欧洲央行(xíng)召开货币政策(cè)会议，决定将欧元区三(sān)大关(guān)键利率均上调25个基(jī)点。主要再融资利率、边(biān)际(jì)借贷利率和存款机制利率从本月10日起分(fēn)别(bié)上调至(zhì)3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以来已(yǐ)连(lián)续7次上调关键利率，以期(qī)阻止通胀(zhàng)。不过专(zhuān)家预计，要将通胀率降至2％的目标还需要数年时间。

　　WTI原(yuán)油盘(pán)中暴跌

　　近日，受经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧压(yā)制，外(wài)盘(pán)原油(yóu)大幅下跌。受外盘原油大幅走低(dī)带(dài)动，内盘原油“五一”假期后(hòu)跳空低(dī)开，较(jiào)假(jiǎ)期前低开43.7元/桶(tǒng)。昨日凌晨，美联(lián)储如期(qī)加息(xī)25个基点至(zhì)5.00％—5.25％区间，为连(lián)续第10次加(jiā)息(xī)，本轮已累(lèi)计(jì)加息500个基(jī)点，这一(yī)区间仅略低于2008年大衰(shuāi)退前的利(lì)率峰值。

　　截至(zhì)周(zhōu)四收盘，WTI原(yuán)油期货6月合(hé)约微跌(diē)0.04美(měi)元/桶(tǒng)，报68.56美元，跌幅(fú)0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美元/桶(tǒng)的日(rì)低，为2021年12月以来的最低水平；ICE布(bù)伦特原油7月合约上涨0.17美(měi)元/桶，报(bào)72.50美元/桶(tǒng)，跌幅0.24％。

　　市(shì)场(chǎng)人士纷纷表(biǎo)示，近期原油暴跌主要受到(dào)宏观避险(xiǎn)情绪的影(yǐng)响，原油市场自身(shēn)基本(běn)面变化不大。

　　“近(jìn)期原油(yóu)的走(zǒu)势更多体现的是(shì)金融(róng)属(shǔ)性。一方面(miàn)，美联储(chǔ)如期加息25个基点，市场(chǎng)对连续(xù)加息对(duì)经(jīng)济造成影响的担忧加(jiā)剧(jù)；另一方面，近期美国(guó)再度(dù)出现(xiàn)破产银行，造成美(měi)国股市下滑(huá)，原油作(zuò)为(wèi)大(dà)宗(zōng)商品代表(biǎo)受到一定冲击。”齐盛期(qī)货能源化(huà)工(gōng)组组长(zhǎng)于芃(péng)森说(shuō)。

　　齐(qí)盛期货(huò)原油(yóu)分析师高健告诉(sù)期货日报(bào)记者，近(jìn)期海外宏观集中避(bì)险，主要还是与美国银行危机事件有关。另外，美(měi)国(guó)债务(wù)上限问题仍未解决(jué)，市场担心该问题是另一(yī)个“雷”。美国白宫对此发布的一份评估文(wén)件警告称(chēng)，如果不提高债(zhài)务上限，美国(guó)经济(jì)将面(miàn)临严重后果，在三种(zhǒng)预(yù)期情形下，美国经济都将进入衰退期(qī)。

　　“宏(hóng)观(guān)层面(miàn)再次进入集中避险状态，对股市和商品等(děng)风险(xiǎn)资产带(dài)来短期情绪冲击。”高健(jiàn)分析称，目(mù)前美国银(yín)行问题(tí)再(zài)次出现，叠加债(zhài)务上限临期风险(xiǎn)，宏观层面的不确定性较大(dà)，主要(yào)风(fēng)险在于当前(qián)的宏(hóng)观避险情绪是否有可能(néng)演化成(chéng)趋势，即VIX指数是否会由日度(dù)级别演变成周度级别的拉升行情(qíng)。如(rú)果这种情(qíng)况(kuàng)出现，风险(xiǎn)资产将会出(chū)现类似于2008年和2020年的走势。近期市场的关(guān)注点(diǎn)集中在宏观(guān)情(qíng)绪指标的跟(gēn)踪上，重(zhòng)点观察美股和VIX指数(shù)的进一步动向，侧重留意避险情绪(xù)蔓延的风险(xiǎn)。

　　4月，美国Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，前(qián)值50.4；服务业PMI终值53.6，预期(qī)53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值(zhí)53.5。海证期货能化(huà)分析师(shī)郑(zhèng)梦琦表示(shì)，美国制造业(yè)、服(fú)务(wù)业以(yǐ)及综合PMI均(jūn)低于预期，显示在利率上升(shēng)和通胀居高(gāo)不下的情况下，美国经济(jì)难以(yǐ)获得动能。叠加美国就(jiù)业(yè)市场招聘步伐放缓，劳动(dòng)力市(shì)场逐渐降温，经济(jì)面临的风险正(zhèng)在上升。而在(zài)此次美联储议息会议上，鲍威尔(ěr)发言偏(piān)鹰派，称美联储致力于实(shí)现2％的通胀目标，是否停止加(jiā)息取决于(yú)数据(jù)。美联储将从通胀、就业、市场风险三方面探索货币(bì)政(zhèng)策路径，如果6月(yuè)初之前高利(lì)率带来(lái)的风险(xiǎn)事件进一步扩大，美联储或(huò)将(jiāng)终止当前(qián)紧缩政(zhèng)策，回归宽松。目前市场的关注点在于美联储是否会在接下来的议息(xī)会议中暂(zàn)停加息，以(yǐ)及(jí)降(jiàng)息开启的时间和节奏。

　　值得注意的是，近(jìn)期原油盘面连(lián)续大(dà)跌的情况(kuàng)与3月中旬的走势类(lèi)似，甚至(zhì)驱动上也有较(jiào)高的相似性。高(gāo)健表示，共(gòng)同点是在银行(xíng)业危(wēi)机的背(bèi)景(jǐng)下，宏(hóng)观避险情绪升温引发盘(pán)面(miàn)快速下跌。不同点有两个：一是(shì)此(cǐ)次宏观避(bì)险(xiǎn)还有一(yī)部分(fēn)债务上限的加成；二(èr)是(shì)当前(qián)原油基本(běn)面状态要好(hǎo)于3月。综合来看，3月中旬原油盘面的走(zǒu)势，对(duì)此(cǐ)轮原油(yóu)大跌有较高的参考性。3月下旬原(yuán)油止跌回(huí)升(shēng)，驱(qū)动(dòng)因素是VIX指数(shù)短线(xiàn)高位筑顶(dǐng)后回(huí)落，盘面上的表现(xiàn)是(shì)连续收出(chū)长(zhǎng)下影线。因此，近期原油盘面(miàn)也要重(zhòng)点留意是否会重现以上两点变化。

　　于芃森分析称，从(cóng)基(jī)本面看(kàn)，短期原(yuán)油尚(shàng)不具备(bèi)持续大(dà)幅下滑的基础。本周美国EIA原油库存减少(shǎo)约505万桶，已经(jīng)连续五周出现大幅减少，而美国即(jí)将进入夏季用油高峰，市场预期需求将会逐步增加。OPEC+自5月1日起(qǐ)进入(rù)“自(zì)愿减产”状态，以沙特为首的(de)中东产油(yóu)国为(wèi)稳定油价进(jìn)行着各种努力，虽然实际落地情况仍(réng)需观察，但整体上(shàng)市场(chǎng)再度进入供(gōng)小于(yú)需状态。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，郑梦琦表示(shì)，随着超(chāo)卖(mài)情绪的逐(zhú)步释放(fàng)，原油供给(gěi)端尤其是OPEC+或将挺价，短期油价仍以(yǐ)弱(ruò)势振荡为主(zhǔ)，价格的突破(pò)上(shàng)行(xíng)仍需其(qí)他利多因素指引。

　　高健也认为，目前原油还是振荡格局，价格向下逼(bī)近年内(nèi)低点，短线观察前低的支(zhī)撑(chēng)力度。未来(lái)能否驱(qū)动(dòng)原(yuán)油破(pò)位向(xiàng)下，主要看避险(xiǎn)情绪(xù)的持续(xù)蔓(màn)延情况，特别是VIX指数能否出现周线级别(bié)的行情(qíng)。除此(cǐ)之外(wài)，原(yuán)油暂时看不(bù)到实质性大利空(kōng)。

　　在(zài)于芃森(sēn)看来，美联储年内加(jiā)息基本(běn)全部落地，后期将不再存在加息对大宗(zōng)商品(pǐn)压制的预期，情绪上将有一定缓和。但美联储连(lián)续大幅加息后对市场的(de)影响仍需一段时间观察，情绪的底部可能已(yǐ)经出现(xiàn)，但市场的底部(bù)仍需要观察。基本面(miàn)上，市场对(duì)经济衰(shuāi)退的担忧仍(réng)未(wèi)结束，需求会下(xià)降多少也尚未有明确的定论，但用(yòng)油(yóu)旺(wàng)季即将(jiāng)到来，短期内将(jiāng)会支撑油价。“综(zōng)合来看，目前原油阶(jiē)段性底部或已出现，将(jiāng)进入(rù)一段时间的振荡(dàng)。”

　　成本(běn)端拖累沥青大幅下行

　　受原油下跌拖累，沥青(qīng)期(qī)货假期后首个交易(yì)日(rì)大幅下行(xíng)，BU2307合约最大跌幅(fú)超4％。

　　据(jù)郑梦(mèng)琦介绍，相较原油而(ér)言(yán)，沥青走势偏(piān)强。美国将与(yǔ)委(wěi)内瑞拉石(shí)油有(yǒu)关(guān)的交易许(xǔ)可(kě)证延长至7月20日，稀释沥青分流至欧洲和美国的(de)问题依然存本初是谁在，沥青原料供应减少，稀(xī)释沥青贴水上涨，从(cóng)而减缓了成本(běn)端(duān)原油价格下(xià)跌(diē)带来的冲击。

　　“4月沥青供应持续高位，对(duì)比往年同期(qī)数据(jù)，供应提前(qián)发力，叠加终端需求未(wèi)有明显(xiǎn)回暖，沥青基本面有所走弱。”中(zhōng)信建投期货能化(huà)分析师董丹丹表示(shì)，进入(rù)5月(yuè)，沥青供应端总计划排产量(liàng)为285.0万吨，环(huán)比下降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显(xiǎn)，但(dàn)原料(liào)通(tōng)关情(qíng)况对(duì)沥青生产供应造成阶段性扰动，部分无(wú)配(pèi)额炼(liàn)厂(chǎng)沥青生产或受影响。

　　截至5月(yuè)4日当(dāng)周，国内沥(lì)青产(chǎn)能(néng)利(lì)用(yòng)率为32.1％，环比下降(jiàng)3.4个(gè)百分(fēn)点；样本(běn)装置检修量为(wèi)77.71万吨，环(huán)比增加11.33万吨，增幅48.56％；宁(níng)波科元和广西东油恢复沥青(qīng)生产(chǎn)，华北部分地(dì)炼维(wéi)持停(tíng)产状态。

　　“整体来看，一(yī)季(jì)度受(shòu)沥青生产(chǎn)利润较好影响，国内沥青(qīng)装置开工率持续回升，尽管近期随着利润的压(yā)缩，沥青(qīng)装置检修增加，但(dàn)当(dāng)前沥青供应仍处(chù)于相对偏高水平。”金(jīn)信期货能化分(fēn)析师汤剑(jiàn)林称(chēng)，由于沥青利润压缩限制生产积(jī)极(jí)性(xìng)，叠加(jiā)原料(liào)稀释沥青短缺的问题持续，5月份国内沥青供应存在收缩预期，后续关注(zhù)国内炼厂排产计划。

　　需求方面，汤(tāng)剑林表(biǎo)示，目前刚需(xū)仍(réng)处于季节性淡季(jì)，南方(fāng)开始进(jìn)入(rù)雨季，需(xū)求回(huí)升偏慢，北(běi)方需求仍(réng)没有较好的表现。从下游(yóu)行业的(de)开工率(lǜ)看，道路需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱，防(fáng)水需求表现稍好(hǎo)但占比(bǐ)较小，整体(tǐ)需求一般。5月份(fèn)基建乐观预期仍(réng)在(zài)，且(qiě)随(suí)着(zhe)气(qì)温的回(huí)升，道路施工项目逐(zhú)渐启动(dòng)，预计(jì)需求会(huì)继续(xù)回升。

　　展望后市，他认为(wèi)，近期(qī)沥青价格波动的主要逻辑在于成(chéng)本(běn)端(duān)原油，短期供需端(duān)矛盾并不突出。OPEC+挺价难抵海外风险事件以及衰(shuāi)退预(yù)期的压力(lì)，预计原油(yóu)仍维持(chí)弱势运(yùn)行。在此(cǐ)背(bèi)景下，沥青价格也难(nán)有较(jiào)强的表(biǎo)现，短期仍跟随原油偏弱(ruò)运行。

　　董丹(dān)丹(dān)认(rèn)为(wèi)，当下沥青估值处于偏低位(wèi)，炼厂生(shēng)产成本下移，沥(lì)青综合加工利润(rùn)或将有所增长。另外，沥(lì)青总体库存持续累积，但(dàn)仍(réng)处历史偏(piān)低水平，加之天气转暖，下游终端具备施工条件，刚(gāng)需逐渐回(huí)暖。短期沥青期价弱(ruò)势(shì)振荡，建议逢(féng)低做多裂解价差，中长期需关注(zhù)沥青原料供应政(zhèng)策问题。

　　PTA偏弱(ruò)格局难改

　　节后首个交易日，聚酯链跌幅也很明显，PTA盘面大(dà)幅下(xià)挫，主力合约收盘大幅下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前降3.3％。成本端让利下，PTA加工差突(tū)破670元(yuán)/吨(dūn)，处于高位。

　　“假期前PTA价格下跌是PX调油需(xū)求不及预(yù)期、PX海外开工(gōng)率上升以及聚酯(zhǐ)开工率下降对(duì)PTA的负(fù)反(fǎn)馈造成的。而假期期间宏观事件的(de)扰动加(jiā)大了成本端的跌幅，从(cóng)而拖累PTA价格(gé)。”物产中大期货(huò)研究院能化组组长谢雯告诉记者，由(yóu)于PTA期货跌幅扩大，现货市(shì)场基差偏强，聚(jù)酯工厂买盘增加。而且，因PX价(jià)格下(xià)跌，PTA加工费改善(shàn)；PTA价格下跌，长丝、短(duǎn)纤(xiān)现金流明显回升，聚酯(zhǐ)开(kāi)工率改(gǎi)善，需求负反馈有所缓解。

　　事(shì)实(shí)上，PX供需(xū)偏(piān)紧的格局将慢慢发生改变，PX与石脑(nǎo)油价差进入压缩阶段。董丹丹(dān)表示(shì)，3—4月PX处于(yú)检修高峰，开工率大幅下(xià)滑，5月PX检(jiǎn)修装置将逐步(bù)重启，全亚洲PX的(de)开工率将从4月中下旬(xún)的低点65％升至73％，国内开工率将提升10个百分点(diǎn)。同时，全球汽(qì)油裂解(jiě)价差开始回落，芳烃(tīng)调(diào)油需求也不再(zài)有增量。PX与(yǔ)石脑油价差在4月时高达470美元/吨(dūn)，盈亏平衡线(xiàn)为250美元/吨(dūn)，考虑到年内有三(sān)套共计820万吨新装置（产能占国内比重为20％）投(tóu)产，PX估值将(jiāng)有一个向下压缩的(de)过程。

　　“值得注(zhù)意(yì)的是，虽然5月(yuè)新疆中泰、恒力石化(huà)等有检(jiǎn)修计划，但由于高加(jiā)工差下装置开工较为积极，实际检(jiǎn)修力度有待观(guān)察。而且(qiě)，亚东石化和英力士重启提负，桐昆新产(chǎn)能释放，供应有小幅(fú)增加预期，叠加聚酯(zhǐ)负荷降至84.3％附近，PTA社会库存从180万吨回升至198万吨附近(jìn)，预计5月供需依(yī)然偏松。”福(fú)能期货能(néng)化分(fēn)析师唐咏琦(qí)说。

　　唐咏琦还(hái)表(biǎo)示，目(mù)前来看(kàn)调油驱动稍显不(bù)足，美国汽油库存进入4月后(hòu)去化(huà)力度放缓，甚至出现小幅累(lèi)积，而且从年初开(kāi)始，韩国就有甲苯(běn)、二甲苯、PX运(yùn)往美(měi)国，存(cún)在(zài)提前备货行为(wèi)。同(tóng)时，PXN维持在440美元/吨的偏(piān)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，有助于带动(dòng)部分装置开工(gōng)，且(qiě)随着集中检修(xiū)将进入尾声，预计(jì)5月底(dǐ)负荷或升至74％附近，PX供应(yīng)将有所(suǒ)恢复。

　　展望后市，谢(xiè)雯分析称(chēng)，由于亚洲多(duō)套PX装置检修期结束(shù)，PX开工率回(huí)升明显，而国(guó)内(nèi)部(bù)分PX装置(zhì)负荷处于上升状态，5月PX货源(yuán)可能(néng)趋(qū)于宽松。同时(shí)，调油需求不(bù)及预期，当前(qián)美湾芳烃(tīng)库存较高，需求(qiú)饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大(dà)，PX价格或有所承压。PTA在成本(běn)拖累(lèi)下价(jià)格走势偏(piān)弱。后(hòu)续需关注原油(yóu)价格企稳情(qíng)况及调(diào)油(yóu)逻(luó)辑在汽(qì)油(yóu)需求旺季是否实质发生(shēng)。若原油价格企稳、调油需求再起，在聚酯开工率有改(gǎi)善预期的前提下(xià)，PTA有望出现阶(jiē)段(duàn)性反(fǎn)弹。

　　董丹丹认为，原油(yóu)下跌和聚酯端开工(gōng)下(xià)滑的利空可能会慢慢发生改(gǎi)变，例(lì)如5月(yuè)4日国内开(kāi)盘后(hòu)油价已经企稳，5月4日当周聚酯(zhǐ)下游的织造(zào)、加(jiā)弹开工率也出现了周度(dù)回升的态势。最大的利空因素在于PX与石脑油价差的压缩，目前两者价差(chà)仍高达(dá)435美元/吨，PX供应增加(jiā)将导致(zhì)趋势延续(xù)。从价格走势(shì)看，也很可(kě)能演绎出(chū)PX、PTA近月(yuè)合约跌势开始(shǐ)加(jiā)快，PTA2309合约跌势减缓的走势。

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