核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资(zī)要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持(chí)有的投(tóu)资(zī)策略(lüè)。高股息率一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较高的(de)股(gǔ)利(lì)支付率，投资者每年可以获(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思h沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思uò)得较高(gāo)的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较低，长期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高股息策略的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的(de)投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在(zài)下(xià)行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好的收益就需(xū)要(yào)满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高(gāo)，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成长性，股价有进一步提升(shēng)的(de)可(kě)能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去三年(nián)的现金(jīn)分红率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情(qíng)况下能(néng)够保持(chí)正增殊(shū)为不易(yì)。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)的(de)下行和理财资金赎回的(de)趋缓(huǎn)也会(huì)使得(dé)负(fù)债(zhài)成本有望进一步下(xià)行，净息差预(yù)计(jì)会在(zài)下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据(jù)来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平(píng)。因此银(yín)行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定(dìng)的分(fēn)母(mǔ)也(yě)保证了其(qí)比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息(xī)策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思