美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过了一(yī)项关(guān)于联邦政府债务(wù)上限和预算的法案(àn)，隔日参议院通(tōng)过(guò)，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务(wù)违约。根据美国(guó)国会(huì)预算(suàn)办(bàn)公(gōng)室数据，目前美国(guó)联(lián)邦(bāng)债务规(guī)模约(yuē)为31.46万亿(yì)美(měi)元，占(zhàn)其国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调(diào)整债务上限，尽管未曾(céng)出现过实质性(xìng)债务违约(yuē)，但债(zhài)务(wù)上(shàng)限危机仍可从市场(chǎng)预期(qī)、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中长期看美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)，亚洲等(děng)新兴(xīng)市(shì)场股票表(biǎo)现将更具(jù)韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回(huí)到(dào)美联储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除(chú)本次外，1976鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定(dìng)上(shàng)限(xiàn)，每次债(zhài)务上限触及(jí)后均得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博(bó)数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标普500指数(shù)自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在本次(cì)债务危机(jī)谈判过程(chéng)中，亚(yà)洲市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指(zhǐ)数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的(de)可能性(xìng)非常低，但此前(qián)因为市(shì)场担忧发生(shēng)发(fā)生违约，很多国家(jiā)和行(xíng)业都(dōu)遭到(dào)抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市场表(biǎo)现(xiàn)相对于美国和(hé)发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈(yíng)利(lì)增长前(qián)景和具吸引力的相对(duì)估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键(jiàn)催(cuī)化(huà)剂。中(zhōng)国今年首季盈利增(zēng)长较去年第(dì)四季有所(suǒ)改善，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其他地区(qū)（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区(qū)（日(rì)本除外(wài)）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务(wù)协议(yì)的(de)顺利(lì)通过消除了美(měi)国乃至(zhì)全球面临的(de)一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略总(zǒng鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)监吴照银对记者称，因投资者对(duì)两党达成一(yī)致有确定的预期，所以近期(qī)美(měi)国(guó)以及全球资(zī)本市场并没有对美国债务上限问题过度(dù)反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债上限违约(yuē)风险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资产管(guǎn)理部总经(jīng)理兼投资总监肖令(lìng)君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长期的资产配置角度出发(fā)，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾部风险事(shì)件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的(de)下行风险，主(zhǔ)要(yào)考虑两点：一是多元(yuán)化低(dī)相(xiāng)关(guān)性(xìng)资产配置、二是支付保险费的另类(lèi)策(cè)略，为组合提(tí)供下(xià)行保护。回顾美债上限(xiàn)危(wēi)机历史，看到避险资产如美元、美(měi)债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现明(míng)显的超额收益，因此组合配置中保有一定(dìng)比(bǐ)例的避险资产有助对(duì)冲投资(zī)组合(hé)波动。”肖令(lìng)君进(jìn)一步阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄(huáng)金与美债季度展望中(zhōng)也(yě)提到(dào)，黄金作(zuò)为(wèi)典型(xíng)的避险资产，国际金价将有支撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高(gāo)，因为(wèi)美债(zhài)利(lì)率短期内仍会(huì)高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体(tǐ)风险因素(sù)在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一(yī)方面，极端危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同(tóng)跌(diē)的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产(chǎn)增持现金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一(yī)起(qǐ)下(xià)跌(diē)，因此以(yǐ)期权保护组合下行风险是(shì)另一(yī)种方式。美债(zhài)违约并(bìng)非我们(men)的(de)基(jī)准(zhǔn)假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波(bō)动率、以(yǐ)及(jí)做空风险资(zī)产的衍生品策(cè)略(lüè)将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是(shì)做空(kōng)美国高评级银(yín)行(xíng)（评(píng)级下调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限的(de)提升(shēng)，将(jiāng)促进(jìn)美联储(chǔ)停止紧缩货币(bì)政策(cè)，对(duì)美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财(cái)政支出得到了保(bǎo)证，在两(liǎng)年(nián)内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈(tán)判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市(shì)场(chǎng)报(bào)以(yǐ)乐观。可见随着美债(zhài)上(shàng)限谈判的尘(chén)埃落定，美(měi)股仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过债务(wù)上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美(měi)国未来的财政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果(guǒ)未出现黑天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计(jì)联(lián)储仍(réng)将贯彻(chè)数据(jù)依(yī)赖原(yuán)则，联储可能会(huì)持(chí)续关注就业数据和工商业运行情况，等(děng)待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内(nèi)降息(xī)的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排除联储还会继续加(jiā)息(xī)的可能(néng)，但加息周期已接近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势不(bù)会改变(biàn)，因此(cǐ)预计(jì)加息对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上(shàng)限协议通过后，美国财政(zhèng)部预(yù)计(jì)将(jiāng)可(kě)于未(wèi)来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用(yòng)。债(zhài)券收益(yì)率或将随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称，接下来(lái)美国财政部的工作(zuò)重点(diǎn)是如(rú)何(hé)为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看(kàn)点(diǎn)，即第一，美(měi)联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺(shùn)差(chà)国是(shì)否购买美债；第三，美国(guó)国(guó)内普通家庭可能成(chéng)为购买(mǎi)美(měi)债异军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否(fǒu)要调整(zhěng)货币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压(yā)。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有(yǒu)可能促使(shǐ)美联储美(měi)联储(chǔ)停止加息(xī)和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未来(lái)还会加(jiā)息的措辞，需要(yào)关注6月利率决议中美联储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救