近日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴(xīng)福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子(zi)级(jí)磷酸(suān)产品(pǐn)是(shì)半导(dǎo)体(tǐ)加工过(guò)程中的(de)关键材料(liào)，公(gōng)司客户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然是(shì)可(kě)口可乐(lè)，这也无意间透露了一个冷知识——可口(kǒu)可(kě)乐(lè)生产过程中使用(yòng)的磷酸，原来(lái)不(bù)只是常规(guī)的食品级磷酸，还(hái)用到了更高(gāo)纯度(dù)的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电(diàn)子间(jiān)接控股股东还与第二大股东有(yǒu)可复活的(de)对赌协议。且其中一条比较(jiào)少见(jiàn)，即在兴(xīng)福(fú)电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从事(shì)从事湿电子化学(xué)品(pǐn)业(yè)务，公司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等。公(gōng)司(sī)磷酸产(chǎn)品按照纯(chún)度(dù)等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板(bǎn)级磷酸(suān)＞食(shí)品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的(de)同(tóng)时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业(yè)级硫酸(suān)等产品。其中2022年食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)的主营业(yè)务(wù)收(shōu)入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要(yào)销售内容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除销(xiāo)售给(gěi)集成(chéng)电路行业(yè)、显(xiǎn)示面板行业客户(hù)外，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等(děng)其他行业客(kè)户(hù)。由于可口(kǒu)可乐公司对(duì)磷酸(suān)产(chǎn)品的品质要求高(gāo)于一般的食品级磷(lín)酸，公(gōng)司销售(shòu)给可(kě)口(kǒu)可乐公司的磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期(qī)”）的营业收入(rù)分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月进(jìn)行过前(qián)期会计差错更(gèng)正及(jí)追溯调(diào)整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益(yì)为(wèi)4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损(sǔn)益是指公司发生的与经营业务无直接关(guān)系，或是虽(suī)与经营业务相关，但由于(yú)其性质(zhì)、金(jīn)额(é)或发生频率(lǜ)，影响了(le)真(zhēn)实、公允地(dì)反(fǎn)映公(gōng)司正常盈利能力的(de)各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长(zhǎng)与主(zhǔ)营业务毛(máo)利(lì)率提(tí)升(shēng)有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电(diàn)子(zi)2021年(nián)和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可(kě)比(bǐ)公司(sī)平均水平(píng)。对(duì)此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多集(jí)成电路客户(hù)的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公司根据(jù)部(bù)分产品原材料(liào)价格上涨情况适时调(diào)高了(le)产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛利率还有多(duō)少(shǎo)上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价，兴(xīng)福(fú)电子未来是(shì)否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结(jié)构来看(kàn)，兴福(fú)电子控股股东为上市公司兴(xīng)发集团(tuán)，其直接(jiē)持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需(xū)要指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发(fā)与(yǔ)国家集(jí)成电路基金二期之间(jiān)存(cún)在(zài)对赌协(xié)议(yì)。虽然(rán)随着兴福(fú)电子IPO，相关(guān)协(xié)议已经(jīng)终止，但(dàn)回购(gòu)权和随(suí)售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是(shì)指通过(guò)上市(shì)委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通(tōng)过上市(shì)委(wěi)审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较(jiào)少，但(dàn)不是没有(yǒu)例外(wài)。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶(jiē)段的合(hé)合信息和(hé)先正达(dá)，受理日期已经超过18个(gè)月。

　　如(rú)果是(shì)指拿到证监会(huì)批(pī)文(wén)，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受(shòu)理日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是(shì)指(zhǐ)哪个(gè)？如果(guǒ)18个月(yuè)后，彼时兴福电(diàn)子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募(mù)资15亿元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子(zi)达到的(de)目(mù)标估值为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年(nián)12月对兴福电子(zi)增(zēng)资(zī)时，公司(sī)的投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀(xī)释(shì)作用(yòng)后(hòu)，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主要(yào)系向关(guān)联(lián)方采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电(diàn)力等能(néng)源以及建(jiàn)筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金(jīn)额(é)（不含建筑(zhù)工程服务采购）分(fēn)别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的(de)下属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料(liào)的(de)关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联(lián)采购金(jīn)额占同类产品采(cǎi)购(gòu)总额的比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关(guān)联采购金(jīn)额占同类产品采购总额(é)的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主营业务(wù)方面，兴(xīng)福电子是控(kòng)股股东兴发集团(tuán)合并报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电子(zi)化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团(tuán)及其控制(zhì)的其(qí)他公(gōng)司(sī)主营业务(wù)及(jí)应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度(dù)营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团(tuán)在公告中表示，归母净利润(rùn)较上年同期大(dà)幅降低，主要是受市场(chǎng)供需(xū)变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等(děng)周(zhōu)期性产品市(shì)场价(jià)格持续(xù)下(xià)跌，在今(jīn)年一(yī)季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已跌(diē)至(zhì)行(xíng)业成本(běn)线附近(jìn)，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价(jià)格下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均出现大幅下(xià)滑(huá)。

　　兴发集团(tuán)也在公告(gào)中谈(tán)及湿电(diàn)子化学(xué)品，即(jí)公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化(huà)学品、食(shí)品添(tiān)加(jiā)剂(jì)等成长性产品市场需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是(sh最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ì)兴(xīng)发(fā)集团另一则公告显示，湿电(diàn)子化(huà)学品2023年(nián)第(dì)一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)9873.34元(yuán)/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发(fā)集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太一样，销量最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词数据(jù)不(bù)太好找，所以(yǐ)不(bù)太好具体判断湿电子化学品(pǐn)相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第(dì)一季度的业(yè)绩具体表现如何(hé)？

　　平均售(shòu)价摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭区城市管(guǎn)理执法局的行政处(chù)罚，处罚(fá)金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴福(fú)电子无证建设(shè)房屋(wū)，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外，兴福(fú)电(diàn)子控股股东兴发集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管警(jǐng)示的决定，原因是赵勇交易兴(xīng)发集(jí)团可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词