昨天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)对(duì)经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不(bù)确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周检修(xiū)量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库的(de)影(yǐng)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(xīng)认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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