财联(lián)社记者(zhě)近期从(cóng)行业内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负(fù)责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多(duō)年来少见(jiàn)。这(zhè)种情(qíng)况本(běn)质上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金(jīn)融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国企业破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据(jù)发(fā)布会(huì)上(shàng)公布的数据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企业贷(dài)加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在(zài)部(bù)分资金充(chōng)裕的(de)一线城市(shì)利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季(jì)度的贷(dài)款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率(lǜ)下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对(duì)比的是，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财(cái)市场的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公(gōng)司(sī)存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个(gè)月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和金融(róng)市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行(xíng)的时容易出(chū)现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)继(jì)续下行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等(děng)级比(bǐ)大型企业(yè)要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财(cái)收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年(nián)来(lái)比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的(de)预期是一(yī)致的，新(xīn)发(fā)的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资(zī)产是去年(nián)利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有(yǒu)出来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截(jié)至3月末(mò)，该行(xíng)净利(lì)息收益率和(hé)净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存(cún)款是重要(yào)抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三(sān)个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存(cún)款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期(qī)权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的(de)平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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