北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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