北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利天津面积多少平方公里的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng天津面积多少平方公里)不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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