如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下(x陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思ià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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