用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三(sān)年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公司(sī)营(yíng)收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用友网络连续第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下(xià)降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价(jià)相对高(gāo)点进(jìn)行了定(dìng)增(zēng)融(róng)资(zī)。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)披露定增结果，增发(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活(huó)跃(yuè)的私(sī)募(mù)大佬(lǎo)葛(gé)卫(wèi)东敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发(fā)布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及市(shì)场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前(qián)十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数(shù)量至(zhì)少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业(yè)务(wù)，引领(lǐng)中国企业(yè)级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的(de)战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全基于互联网架(jià)构的企业(yè)互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台及领(lǐng)域服务(wù)快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和(hé)持续迭代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业(yè)务(wù)占比来看(kàn)，用友(yǒu)网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个(gè)百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市(shì)场份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发(fā)展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占率达(dá)到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝(pù)出(chū)华为将(jiāng)在(zài)4月(yuè)启用自己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向(xiàng)外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的(de)跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增长的同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络(luò)股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以说是踏步不前，净利润却(què)大(dà)幅下跌，股价也(yě)因(yīn)此(cǐ)大跌(diē)，公司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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