鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡(鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际(jì)控制的(de)金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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