本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī阴肖是指哪几个肖)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì阴肖是指哪几个肖)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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