随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部(bù)分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向回族女人为什么离婚少逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关(guān)行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注(zhù回族女人为什么离婚少)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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