本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)3秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗5.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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