北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案fēi)农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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