近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(mé白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗i)的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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