本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前(qián)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗虚(xū)晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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