5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞生物(wù)、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续(xù)处(chù)于低(dī)位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的影(yǐng)响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值(zhí)角度(dù)来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和(hé)疫情受益细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前(qián)景(jǐng)，国(guó)内市(shì)场仍未(wèi)达到预期(qī)，原(yuán)因(yīn)在(zài)于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什(shén)么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在过去(qù)的三年中，港股(gǔ)创新药(yào)企的(de)年化营收增(zēng)速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数yī)疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的(de)新基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足(zú)县域(yù)居民的(de)基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益。<武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数/p>

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数其中(zhōng)的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台，医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器(qì)械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持的(de)持续加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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