4月以来，棉纺织市场延(yán)续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头(tóu)，下游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场(chǎng)对新年度减产(chǎn)担忧(yōu)加重，国(guó)内(nèi)棉价持(chí)续(xù)上涨。而国(guó)外金融市(shì)场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初(chū)结束了(le)内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相对(duì)较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国(guó)内需求持续修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠加新疆(jiāng)天气不(bù)利(lì)棉花播(bō)种和(hé)出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效(xiào)果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产(chǎn)品库(kù)存低(dī)位，开工负(fù)荷(hé)保持高位运(yùn)行。据监测(cè)，山(shān)东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷(hé)及订单排单时间达到近(jìn)两年来最高水平(píng)。同(tóng)时(shí)由于大部(bù)分(fēn)纺(fǎng)企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低(dī)位(wèi)，产(chǎn)销压(yā)力(lì)较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市(shì)场消费提供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持(chí)续(xù)上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企(qǐ)对(duì)高价棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下(xià)游订单明(míng)显减少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未有效传(chuán)导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端(duān)利(lì)多的推动下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低温(wēn)降雨(yǔ)降雪天气(qì)，给棉(mián)花播种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗带来了不(bù)利(lì)影响，进一步(bù)加剧了(le)市场对于新年度产量大降的(de)担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大风和沙尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据(jù)我们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士对(duì)新(xīn)年度供应收紧预期(qī)增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面(miàn)，在意(yì)向种植(zhí)面积下降和播种期(qī)低温天气的双重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求(qiú)端(duān)，目(mù)前下(xià)游纺织(zhī)企业的(de)开机(jī)率维持高(gāo)位(wèi)，而成(chéng)品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端(duān)带来(lái)的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问(wèn)题持(chí)续，使业者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或(huò)降(jiàng)低居民对(duì)纺织品服装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消(xiāo)费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉周度净签约(yuē)量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担(dān)忧国外棉(mián)花市(shì)场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随(suí)之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公(gōng)布了(le)对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较(jiào)上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正(fù)苏，全球棉市供需(xū)有望(wàng)转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加(jiā)极端天(tiān)气对棉(mián)花正常(cháng)出苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而(ér)国外弱预(yù)期背景下(xià)，消费(fèi)下(xià)滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花价格回归至(zhì)外(wài)棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉(mián)成本增(zēng)加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下(xià)游(yóu)步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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