私募(mù)基金运作即将迎来更全面的新一(yī)轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券(quàn)投(tóu)资基金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草的(de)《私募证(zhèng)券投资(zī)基金运作(zuò)指引》（下(xià)称(chēng)《运作指引》）向社会(huì)公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将(jiāng)私募证券投(tóu)资基金纳入统(tǒng)一规范，中基协实施登(dēng)记(jì)备案以(yǐ)来(lái)，我国私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金行业发展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中基协已登记私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人(rén)9000余家，存续私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金交(jiāo)易策(cè)略逐步多(duō)元化(huà)，交易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券和场(chǎng)内外衍生品，已经成为资本市场重要的机(jī)构投资者(zhě)之一(yī)。中(zhōng)基协结合私募证券投资基金行业(yè)实践，坚持规范发展和(hé)问题导向，起草形成《运作指引》，明(míng)确底线要求，针对重点问题予以规范，完善私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金(jīn)运作规则体系。

　　本(běn)次征求意见的《运作(zuò)指引(yǐn)》共计(jì)三十二条，对私募证(zhèng)券投资基(jī)金募集、投资、运作(zuò)管理等环(huán)节提出了规(guī)范(fàn)要求。具(jù)体(tǐ)来(lái)看：

　　募集要(yào)求方面，在募(mù)集及存续门槛要求上，明确私募证券(quàn)投资基金初(chū)始募(mù)集及存续规模不得(dé)低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基协发(fā)布(bù)了修(xiū)订后的(de)《私募(mù)投资(zī)基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登记(jì)备案标(biāo)准，其中(zhōng)就提出私募证(zhèng)券(quàn)基金初(chū)始实缴募集(jí)资(zī)金规(guī)模不(bù)低于1000万(wàn)元人民币(bì)。此(cǐ)次《运作(zuò)指引(yǐn)》的相关要求(qiú)与(yǔ)《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金合(hé)同中应当明(míng)确约(yuē)定，除市场波动导致(zhì)净值变化外，连续60个交易日(rì)出现(xiàn)基(jī)金资产净值低于1000万元人民币的(de)，该私募证券投(tóu)资基金进入(rù)清算流程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为，《运作指引》在(zài)衔接《备案办法》募集规模的基础上(shàng)，增(zēng)加了(le)存续(xù)要求，这可以有效避免《备案办法》出台(tái)后，通过募集资金后再(zài)赎回的方式(shì)备案的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋势(shì)，中小规模的私(sī)募生存(cún)难度越来(lái)越大(dà)。

　　申赎(shú)管理(lǐ)上，为(wèi)加强流动性风(fēng)险管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)私募(mù)证券投资基金开放申赎频率不得(dé)高(gāo)于每月一次。为引导投资者(zhě)理性投(tóu)资、长期(qī)投(tóu)资(zī)，《运作指(zhǐ)引》明确基(jī)金合同应当约定投资(zī)者不(bù)少于6个月的(de)份(fèn)额(é)锁定(dìng)期安排(pái)。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为(wèi)引导(dǎo)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管(guǎn)理人提升专业投资(zī)能力，组(zǔ)合投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券(quàn)投资基金采取(qǔ)资产组合(hé)的方(fāng)式(shì)进行投资。单只私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资于同(tóng)一资(zī)产(chǎn)的资金，不(bù)得超(chāo)过该基(jī)金净资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人(rén)管理的全部(bù)私募证券投资基金投资于同一(yī)资产的资(zī)金，不(bù)得超过该资(zī)产(chǎn)的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央(yāng)银(yín)行票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府(fǔ)债券、公开募(mù)集(jí)基金等中国证监会、协会认可(kě)的(de)投(tóu)资(zī)品种除(不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)chú)外。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)明确禁止(zhǐ)多层(céng)嵌(qiàn)套，要求私募证券投资基金架构(gòu)应当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套(tào)等方式规避(bì)监管要求。私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资于其他(tā)私募证券投(tóu)资基金(jīn)或者(zhě)金(jīn)融机(jī)构发行的资产(chǎn)管理(lǐ)产(chǎn)品的(de)，应(yīng)当明确约定所投资的私募(mù)证券投(tóu)资基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品(pǐn)不(bù)再投资除公开募集基金以外(wài)的其他私募证券投资基金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求(qiú)上，明确私募基(jī)金应当以(yǐ)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)、资(zī)产(chǎn)配置为目标开展衍生(shēng)品交易，不(bù)得(dé)将(jiāng)衍生品交易异(yì)化(huà)为股票、债券(quàn)等场内标的的杠(gāng)杆融资工具(jù)，不得(dé)为不(bù)适格投资(zī)者提供通道服务(wù)，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要(yào)求私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理人(rén)建(jiàn)立健(jiàn)全内部制度，遵循(xún)投资者利益优先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证券(quàn)投资基金在交易系统安(ān)全、异常(cháng)交易监控、内部管理、资料保存、产品命名(míng)等方面提出(chū)规范(fàn)要求。进一步细化对私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等特殊交易）的信息披(pī)露要(yào)求。

　　同时(shí)，《运作(zuò)指引》明确(què)不同规模私募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人和(hé)私募证(zhèng)券投资基金信息报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私(sī)募证券投资基金管理人定(dìng)期(qī)开(kāi)展压力测试、建(jiàn)立(lì)风险准备金制度等。具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，同一实(shí)际控(kòng)制人控制的(de)私募基(jī)金管理人在最近一不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)(yī)年度末(mò)合计基金(jīn)管理规模在20亿元以上的(de)，应当持续建立健全流动(dòng)性风险监测(cè)、预警(jǐng)与(yǔ)应急(jí)处置、关于预警线与止损线的风险(xiǎn)管理制度(dù)，每季度(dù)至少进行一次(cì)压力(lì)测试。私(sī)募基金管理人应当结合(hé)市(shì)场(chǎng)状况和(hé)自身(shēn)管(guǎn)理能力制定并持续更(gèng)新(xīn)流动性风(fēng)险应急预(yù)案，明(míng)确(què)预案触发情(qíng)景、应急(jí)程序与(yǔ)措(cuò)施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业务，私募基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)应当对投资者(zhě)资金来源的合规性进行审查，不(bù)得由投资者或其指(zhǐ)定第三方下达投资指(zhǐ)令或(huò)者自行负责投资运作，不得为金融机构、其(qí)他私(sī)募基金(jīn)管理人，金融机构资(zī)产管理产品以(yǐ)及其他私募基金提(tí)供规避投资范(fàn)围(wéi)、杠杆约束(shù)、投资者门(mén)槛等监管要求的通道服务(wù)。

　　一位(wèi)私(sī)募人(rén)士(shì)向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，综合来(lái)看，私(sī)募(mù)监管的实际(jì)标(biāo)准在向金融(róng)机构(gòu)管理标准(zhǔn)看(kàn)齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后(hòu)会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活(huó)度，让(ràng)资金(jīn)方的投放偏好回到策略表现及(jí)管理(lǐ)人的整体运营和服务水平上，而非政策监(jiān)管红(hóng)利。这(zhè)将更有利(lì)于(yú)行业的健康(kāng)发展，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)，新备案的私募(mù)证券投(tóu)资基金按照(zhào)《运作(zuò)指引》要(yào)求执行。同时为减少新老基(jī)金的套利(lì)空间，对存量基(jī)金针对不同(tóng)情况提出(chū)差异化(huà)整改要求，并对重点条(tiáo)款的(de)整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求(qiú)、开展通道业务、不符合最(zuì)低存续规模等(děng)触及(jí)底线(xiàn)要求的(de)存量基金，《运作指引》施行后不得新(xīn)增募集规(guī)模及(jí)投(tóu)资者(zhě)，不得展期，新增投资(zī)活动获(huò)得(dé)须符合《运(yùn)作指引》要求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不(bù)符合《运(yùn)作指引(yǐn)》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交(jiāo)易等投资要(yào)求的，给(gěi)予12个月整改过渡期，不强制(zhì)要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运作指引》实(shí)施后(hòu)存量基金新募集的投(tóu)资者要求(qiú)设置(zhì)不(bù)少(shǎo)于6个月的份额(é)锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金(jīn)合同(tóng)变更的，变(biàn)更后内容应当符合《运作指引》要求；基金(jīn)合同存续期(qī)限发生变化的，应当(dāng)按照《运作(zuò)指引》修改基金合同；

　　对(duì)于(yú)存量基金中无(wú)固(gù)定存(cún)续期(qī)限(xiàn)的私募证券投资(zī)基金，要(yào)求在《运(yùn)作(zuò)指引》施行(xíng)后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金(jīn)存(cún)续期，以(yǐ)促(cù)进(jìn)目前存量永(yǒng)续基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)