大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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