深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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