财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成(chéng)的(de)委员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政府干预(yù)的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条(tia5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大áo)件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了(la5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大e)接手瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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