金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金(jīn)融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为(wèi)1.22万亿元(yuán)，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体经济发(fā)放的人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对(duì)实(shí)体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币(bì)减少319亿(yì)元，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其(qí一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非银(yín)行业金(jīn)融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末(mò)，外币(bì)存款余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月(yuè)份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评(píng)如下(xià)：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看(kàn)，居(jū)民(mín)部门(mén)再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季度透(tòu)支了部(bù)分(fēn)银(yín)行信贷额度和企(qǐ)业信贷需(xū)求，而(ér)且(qiě)4月地(dì)产销售也边际走弱(ruò)。社融增速(sù)与上月(yuè)持(chí)平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落(luò)主因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更(gèng)可(kě)能重(zhòng)回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于(yú)消(xiāo)费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出(chū)而(ér)非企业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅(fú)减(jiǎn)少(shǎo)的问(wèn)题(tí)，中信证券认为是(s一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元hì)季节(jié)性波动。因为银(yín)行倾(qīng)向(xiàng)于让理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)在季(jì)末到期，使资金回流成(chéng)存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承(chéng)接。因此居民存(cún)款(kuǎn)在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业(yè)经营活跃(yuè)度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存(cún)款(kuǎn)减少符(fú)合季节性规律。在本月(yuè)数据中，居民(mín)端出(chū)现了(le)新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况(kuàng)。从历(lì)史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的(de)时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似居(jū)民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对(duì)于居民(mín)存(cún)款(kuǎn)的去(qù)向(xiàng)问题，申(shēn)万宏源(yuán)分(fēn)析认为(wèi)4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外资产，而非消费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月(yuè)的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依(yī)然明显(xiǎn)。企业中长期贷(dài)款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端在前期购房需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除(chú)居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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