在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。<秋以为期句式特点，秋以为期句式判断/p>

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　S秋以为期句式特点，秋以为期句式判断ubramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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