财联社5月8日讯(xùn)（记(张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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