近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤(mé对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人i)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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