财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这(zhè)些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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