在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间的(de)44斤是多少克，0.4斤是多少克斤是多少克，0.4斤是多少克底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó)企(qǐ4斤是多少克，0.4斤是多少克)业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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