如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句néng)放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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