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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(y青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克ào)想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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