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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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