财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒ生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字u)先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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