如果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130都没戴口罩2米安全吗，不戴口都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗罩2米的距离安全吗日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低(d都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗ī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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