国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择(zé)时(shí)不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前(qián)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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